號(hào)稱(chēng)“日本亞馬遜”的樂(lè)天公司真的如此強(qiáng)大嗎？

日本電商巨頭樂(lè)天公司被稱(chēng)為“日本的亞馬遜”，隨著Pinterest和Lyft的上市，其股價(jià)最近開(kāi)始上漲，但仍然低于2015年的高點(diǎn)，為投資者從這家互聯(lián)網(wǎng)公司盈利提供了絕佳機(jī)會(huì)。

樂(lè)天的金融科技業(yè)務(wù)部門(mén)(包括信用卡、銀行、證券和保險(xiǎn)服務(wù))產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流依然強(qiáng)勁。在2018年第四季度，該領(lǐng)域的收入同比增長(zhǎng)21%。與2017年相比，2018年日本的現(xiàn)金儲(chǔ)備增加了2億日元。

對(duì)Pinterest和Lyft等新興科技獨(dú)角獸公司的現(xiàn)有投資，以及近期推出的加密貨幣交易所，這家互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)開(kāi)始牢牢地走上了全球增長(zhǎng)的軌道。就在最近，Lyft的IPO（首次公開(kāi)募股）為樂(lè)天公司帶來(lái)了9.9億美元的收益。這些投資為當(dāng)前國(guó)內(nèi)收入貢獻(xiàn)了關(guān)鍵的飛躍。它在金融科技領(lǐng)域所產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流，為投資未來(lái)的增長(zhǎng)提供了亟需的現(xiàn)金動(dòng)力。

公司概況

被稱(chēng)為日本亞馬遜的樂(lè)天公司是一家成熟的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，其收入來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和金融科技兩大板塊。總而言之，其龐大的互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)和在線平臺(tái)提供了以下服務(wù)：在線購(gòu)物、銀行業(yè)務(wù)、信用卡、電子錢(qián)包和交易、旅游相關(guān)應(yīng)用、視頻流媒體、時(shí)尚、證券交易和移動(dòng)通訊等。

根據(jù)樂(lè)天公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其旗下主要的利潤(rùn)來(lái)源是日本最大的電商網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商——樂(lè)天一霸，該公司在亞洲和歐洲有許多本地化的市場(chǎng)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站。它有著悠久的運(yùn)營(yíng)歷史，在物流和支付方面是一個(gè)值得信賴(lài)的市場(chǎng)服務(wù)商。在其金融技術(shù)板塊下是穩(wěn)定的銀行與信用卡服務(wù)。在這些領(lǐng)域，會(huì)員和交易價(jià)值呈逐年上升趨勢(shì)，最近的交易額為7.5萬(wàn)億日元。

關(guān)鍵刺激因素——增長(zhǎng)路線圖

這家公司致力于通過(guò)提供移動(dòng)虛擬網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商（MVNO）服務(wù)來(lái)打入日本移動(dòng)市場(chǎng)，樂(lè)天一直在投資建設(shè)無(wú)線電臺(tái)，并在其5G兼容的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行測(cè)試。雖然一切都還處于投資階段，但通過(guò)吸引更多用戶(hù)進(jìn)入樂(lè)天的生態(tài)系統(tǒng)可能帶來(lái)更多交叉銷(xiāo)售的機(jī)會(huì)。樂(lè)天可以更好地將購(gòu)物、媒體和銀行業(yè)務(wù)通過(guò)其網(wǎng)絡(luò)提供給用戶(hù)，其便捷性使用戶(hù)的消費(fèi)更加便利。樂(lè)天公司龐大的會(huì)員基礎(chǔ)是極其寶貴的，提供不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品是至關(guān)重要的，以此保持其在高度競(jìng)爭(zhēng)的電商領(lǐng)域中的地位。長(zhǎng)期以來(lái)，手機(jī)套餐的定價(jià)一直由日本三大電信公司主導(dǎo)，但市場(chǎng)不應(yīng)忽視樂(lè)天的潛在威脅。通過(guò)提供一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的移動(dòng)定價(jià)計(jì)劃，客戶(hù)可以在眾多的服務(wù)中享受到其他服務(wù)提供的更好的優(yōu)惠。

樂(lè)天在銀行與信用卡業(yè)務(wù)中有著良好的運(yùn)營(yíng)記錄。通過(guò)下圖可以看出，在過(guò)去10年里，其旗艦卡的交易總額每年都在增長(zhǎng)。它類(lèi)似于美國(guó)運(yùn)通（旅游服務(wù)及綜合性財(cái)務(wù)、金融投資及信息處理的環(huán)球公司），良好的品牌和頗具吸引力的零售在保持客戶(hù)忠誠(chéng)度上仍然有很長(zhǎng)的路要走。樂(lè)天品牌是可靠的代名詞，這為其現(xiàn)金創(chuàng)造提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為其風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)提供資金，例如收購(gòu)即將上市的獨(dú)角獸企業(yè)的少數(shù)股權(quán)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：2018年第四季度演示素材）

樂(lè)天已經(jīng)不再是日本的本土領(lǐng)軍企業(yè)，而是大舉進(jìn)軍海外市場(chǎng)。該公司通過(guò)建立一個(gè)成功的本土化國(guó)內(nèi)購(gòu)物市場(chǎng)來(lái)做到這一點(diǎn)。樂(lè)天甚至在一些東南亞國(guó)家建立了數(shù)字證券服務(wù)，例如馬來(lái)西亞的樂(lè)天貿(mào)易（Rakuten Trade）。除了通過(guò)收購(gòu)互補(bǔ)業(yè)務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)全面擴(kuò)張業(yè)務(wù)外，樂(lè)天還擁有一個(gè)投資部門(mén)((技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資式的資本部門(mén)))，持有一些著名成功初創(chuàng)企業(yè)的股份，如美國(guó)的Pinterest和Lyft，以及新加坡的Carousell。其自2012年以來(lái)的內(nèi)部收益率一直值得稱(chēng)道，在2018年底達(dá)到24％。這些風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)可能一直不穩(wěn)定，但由于管理層參與了科技企業(yè)的博弈，管理層的遠(yuǎn)見(jiàn)可能會(huì)被證明是一個(gè)額外的優(yōu)勢(shì)。

估價(jià)

Rakuten Inc.的股價(jià)自2015年以來(lái)一直呈現(xiàn)3年下行趨勢(shì)，并且仍然徘徊在3年低點(diǎn)。 按現(xiàn)在的10.71美元價(jià)格計(jì)算，樂(lè)天目前的估值為1.5倍，銷(xiāo)售額和市盈率僅為12.3倍。相比之下，與之最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞馬遜公司的估值為4倍，市盈率為歷史收益的92倍。 樂(lè)天在信用卡業(yè)務(wù)上的另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是永旺金融服務(wù)有限公司（Aeon Financial Service Co Ltd），交易價(jià)格為1.4倍，市盈率為12.51。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，樂(lè)天擁有信用卡業(yè)務(wù)的堅(jiān)實(shí)后盾和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力，其估值水平與信用卡業(yè)務(wù)同行相當(dāng)，且與互聯(lián)網(wǎng)同行相比估值要求很低。五年期自由現(xiàn)金流年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)25%。

盈利

年同比自由現(xiàn)金流的增加，以及信用卡業(yè)務(wù)中強(qiáng)大的基礎(chǔ)品牌，可能會(huì)在短期至中期給樂(lè)天的股價(jià)帶來(lái)強(qiáng)利。樂(lè)天的基礎(chǔ)投資和主營(yíng)業(yè)務(wù)是樂(lè)天長(zhǎng)期增長(zhǎng)的兩大助推器。想要尋找一家實(shí)力強(qiáng)大、增長(zhǎng)前景良好、價(jià)格合理的公司投資者，應(yīng)該用長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光看待當(dāng)前股價(jià)的疲軟，這家被低估的電商公司還是值得期待的。

（來(lái)源：跨境峰哥）

以上內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表雨果網(wǎng)立場(chǎng)！本文經(jīng)原作者獨(dú)家授權(quán)供稿，轉(zhuǎn)載需經(jīng)雨果網(wǎng)授權(quán)同意。