跨境通回應(yīng)：為何選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出售帕拓遜

1月28日，跨境通發(fā)布公告稱擬出售下屬之全資子公司深圳前海帕拓遜網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司不低于60%的股權(quán)，并與小米科技等多方簽署《框架協(xié)議》?？缇惩ū硎颈敬谓灰资歉鶕?jù)公司發(fā)展規(guī)劃，合理調(diào)整公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)為進(jìn)一步滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展布局的需要，提升公司的資產(chǎn)利用率而做出的決定。

針對(duì)為何在此時(shí)間點(diǎn)出售帕拓遜，交易對(duì)象包含小米在內(nèi)，以及此次交易對(duì)整體業(yè)務(wù)會(huì)帶來哪些影響，跨境通做了全面且正面的回應(yīng)。

為何要出售帕拓遜？

跨境通方面表示，近年來，公司資金需求問題較為突出。一方面是積極拓展主業(yè)所致，跨境電商業(yè)務(wù)進(jìn)行營銷推廣、備貨周轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈建設(shè)均需有較為充足的運(yùn)營資金；另一方面，為抓住跨境電商快速發(fā)展契機(jī)先后參股帕拓遜等多家業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其中公司自 2015 年至 2018 年期間分四次以累計(jì) 10.27 億元完成對(duì)帕拓遜100%股份的收購，運(yùn)營資金轉(zhuǎn)化為投資資金沉淀。

為解決資金需求問題，公司通過發(fā)行公司債、銀行借款、股東借款等多種方式進(jìn)行融資。2017年下半年，為補(bǔ)充收購帕拓遜股份所形成的運(yùn)營資金缺口并償還公司借款以改善財(cái)務(wù)狀況，公司非公開發(fā)行 3 年期公司債券募集資金總額 6.63 億元。該筆公司債券已于 2020 年下半年到期，截至兌付時(shí)點(diǎn)債券余額 4.40 億元（2017 年發(fā)行 6.63 億元、2019 年回售 2.23 億元），公司流動(dòng)性進(jìn)一步緊張，為按期償付公司債券并緩解流動(dòng)性緊張局勢(shì)，公司新增對(duì)深圳市高新投集團(tuán)有限公司（以下簡稱“深圳高新投”）合計(jì) 5.5 億元借款，其中 1.2 億元借款已于2020 年 8 月到期并償還，剩余 4.3 億元借款需于 2021 年償還。多年來外部融資致使公司債務(wù)壓力逐漸增加，短期償債能力及長期償債能力呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2018 年末、2019 年末、2020 年 6 月末、2020 年 9 月末、2020 年 12 月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為 40%、57%、52%、50%、50%，高于同行業(yè)水平；流動(dòng)比率分別為 2.09、1.21、1.31、1.34、1.32，速動(dòng)比率分別為 0.88、0.68、0.73、0.71、0.65，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均低于同行業(yè)水平。公司各期流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，存貨系流動(dòng)資產(chǎn)的主要構(gòu)成，公司各期速動(dòng)比率均低于1，公司流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力偏低，短期償債能力較弱。

2019 年公司業(yè)績虧損、盈利能力下降，2020 年以來金融機(jī)構(gòu)相繼削減公司授信額度，公司面臨較為嚴(yán)峻的外部融資環(huán)境。截至 2020 年末，公司仍面臨較大的流動(dòng)性缺口及償債壓力。假設(shè)帕拓遜不納入公司合并報(bào)表而剩余子公司模擬合并情況下，2020 年末公司流動(dòng)資金需求（經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債）仍顯著大于 2020 年末公司貨幣資金金額（6.59 億元），可用貨幣資金額度與流動(dòng)資金需求之間存有顯著缺口。

其中，子公司環(huán)球易購開展跨境電商業(yè)務(wù)及償還債務(wù)所產(chǎn)生的資金需求較為緊張。2020年以來，環(huán)球易購因 2019 年業(yè)績虧損受金融機(jī)構(gòu)削減授信額度、部分債務(wù)到期后無法續(xù)期，2020 年環(huán)球易購償還銀行等金融機(jī)構(gòu)債務(wù)合計(jì) 11.50 億元致使籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由 2019 年的 7.55 億元降至 2020 年的-4.40 億元，償還債務(wù)進(jìn)一步占用了公司運(yùn)營資金。

截至 2020 年末，環(huán)球易購仍面臨較大的運(yùn)營資金需求及債務(wù)償還壓力。一方面，采購、營銷推廣、物流配送等環(huán)節(jié)的資金供給無法滿足環(huán)球易購業(yè)務(wù)開展需求。另一方面，2020 年末，環(huán)球易購短期借款、應(yīng)付賬款合計(jì)約 10 億元，均需在短期或 2021 年內(nèi)償付。其中，短期借款主要為銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款（其中 2.3 億元為前述對(duì)深圳高新投的借款），應(yīng)付賬款主要為應(yīng)付商品采購款、營銷推廣費(fèi)、倉儲(chǔ)物流服務(wù)費(fèi)等。

跨境通方面表示，本次交易完成后，上市公司賬面資產(chǎn)中將新增較大數(shù)額貨幣資金，有利于上市公司填補(bǔ)流動(dòng)資金缺口并償還債務(wù)以提升公司短期、長期償債能力，增強(qiáng)公司資本實(shí)力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。本次交易有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并有利于增強(qiáng)公司后續(xù)融資能力，一方面符合國家“結(jié)構(gòu)性去杠桿”的政策方向，另一方面可以提升公司經(jīng)營穩(wěn)健性，為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供資金支持，為公司持續(xù)發(fā)展提供有力保障。

引入小米等接盤手的用意及后續(xù)布局

跨境通表示，若本次出售帕拓遜成功實(shí)施，一方面滿足了帕拓遜通過股權(quán)綁定創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及引入小米等投資者進(jìn)一步發(fā)展壯大的訴求；此外，公司將充分利用本次交易取得的資金，抓住機(jī)會(huì)提升品牌建設(shè)、物流建設(shè)等方面的競爭力，不斷提升內(nèi)部管理水平，降低營業(yè)成本，提升盈利能力，提升經(jīng)營效率，提高市場競爭力，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。完成本次帕拓遜出售后，跨境通將圍繞環(huán)球易購和優(yōu)壹電商兩大核心資產(chǎn)，出口和進(jìn)口電商雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，抓住行業(yè)增長勢(shì)能，加強(qiáng)競爭壁壘。

在出口服裝業(yè)務(wù)方面，環(huán)球易購將依托于 Zaful、Rosegal 和 Dresslily 等服裝垂直網(wǎng)站，公司擬將本次交易回籠資金投入在品類拓展、區(qū)域擴(kuò)張、品牌營銷、供應(yīng)鏈能力建設(shè)等方面，中短期抓住疫情下海外電商滲透率提升帶來的行業(yè)紅利，長期愿景以品質(zhì)快時(shí)尚女裝為核心，構(gòu)建全球領(lǐng)先的多元化線上時(shí)尚品牌綜合體。

1、品類方面，服裝業(yè)務(wù)已經(jīng)積累了包括泳裝、大碼女裝、裙裝在內(nèi)的優(yōu)勢(shì)品類，未來公司將繼續(xù)投入品類擴(kuò)張，在現(xiàn)有品類基礎(chǔ)上，拓展包括少淑女裝、男裝、童裝等服裝類目，以及家居、配飾等時(shí)尚衍生商品。

2、區(qū)域方面，未來公司將基于目前主打的歐美市場，繼續(xù)拓展中東、東南亞等新興經(jīng)濟(jì)體市場，建立新興市場粉絲客戶體系和物流服務(wù)體系，延展業(yè)務(wù)天花板。營銷方面，公司目前在 Facebook、Instagram 等海外主流網(wǎng)站上累計(jì)了超過 1,300 萬的粉絲群體，未來將繼續(xù)投入構(gòu)建多元化的線上營銷能力，包括線上與海外 KOL 合作，線下參與本地化時(shí)尚活動(dòng)，加強(qiáng)品牌輸出，增強(qiáng)客戶品牌認(rèn)知和粘性。

3、供應(yīng)鏈方面，未來將投入自建板房，增加新款自主設(shè)計(jì)比例。并優(yōu)化供應(yīng)商梯隊(duì)，形成以“核心供應(yīng)商+外延式供應(yīng)商搭配”的生產(chǎn)體系，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模上新，小規(guī)模備貨，最快速補(bǔ)貨的柔性供應(yīng)鏈體系。

據(jù)了解，目前全球時(shí)尚市場規(guī)模約 2 萬億美金，國內(nèi)依靠強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系和便捷靈活的線上渠道，已經(jīng)誕生如 SHEIN、Zaful 等有一定海外品牌知名度的時(shí)尚跨境電商網(wǎng)站。未來 Zaful 作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者，有極大的市場空間和極強(qiáng)的增長潛力。

出口業(yè)務(wù)方面，環(huán)球易購依靠自有垂直網(wǎng)站+第三方平臺(tái)銷售模式，未來將持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化庫存效率，提升研發(fā)能力和品牌知名度，打造以精品產(chǎn)品為驅(qū)動(dòng)的跨境3C 矩陣。本次出售帕拓遜的資金將主要用于穩(wěn)定和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以及未來產(chǎn)品研發(fā)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司將剔除毛利低、動(dòng)銷率低的品類，維持并投入上新毛利率高，動(dòng)銷率高的品類。精致選品，注重系列產(chǎn)品迭代，提升整體電子品類毛利水平。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，公司將進(jìn)一步提升自營垂直網(wǎng)站中第三方賣家比例，為賣家出海提供渠道的同時(shí)，提升品類豐富度，降低自營平臺(tái)存貨風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化現(xiàn)金流水平。研發(fā)方面，通過數(shù)據(jù)分析，對(duì)海外消費(fèi)者需求超前洞察，并與供應(yīng)商以聯(lián)合開發(fā)或 ODM 的形式研發(fā)新品，加強(qiáng)自主產(chǎn)品設(shè)計(jì)比例，提前布局勢(shì)能品類，提升產(chǎn)品爆款能力。在經(jīng)過存貨減值后，未來出口電子板塊將縮減低毛利產(chǎn)品，保持整體板塊穩(wěn)定有利潤，并對(duì)標(biāo)參考行業(yè)頭部企業(yè)，通過數(shù)據(jù)分析逐步尋找優(yōu)勢(shì)品類，并進(jìn)行自有品牌孵化。目標(biāo)打造國內(nèi)領(lǐng)先的電子出海品牌。

進(jìn)口業(yè)務(wù)方面，優(yōu)壹電商將進(jìn)一步持續(xù)挖掘與更多全球知名品牌商開展戰(zhàn)略合作的機(jī)會(huì)，在豐富自身優(yōu)品品類組合的同時(shí)，不斷增強(qiáng)渠道管理能力及運(yùn)營能力，強(qiáng)化電子商務(wù)一站式整體解決方案的設(shè)計(jì)與執(zhí)行能力，并持續(xù)提升在電子商務(wù)銷售運(yùn)營和產(chǎn)品深度營銷方面的執(zhí)行效率，在為消費(fèi)者提供全球品牌優(yōu)品與服務(wù)的道路上深耕細(xì)作。

綜上，本次資產(chǎn)出售對(duì)未來經(jīng)營業(yè)績具有積極促進(jìn)作用，能夠提高公司的行業(yè)競爭力，提升盈利能力，不會(huì)對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

據(jù)雨果跨境了解到，2017 年至 2019 年，帕拓遜營業(yè)收入為 24.25 億元、34.17 億元、34.39 億元，凈利潤為1.91 億元、2.38 億元、1.78 億元。

（來源：跨境大佬二三事）