【老板會員精華】下一個階段，投資人看好哪種類型的企業(yè)？

從2021年到2022年，再到今年，跨境電商行業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)生了非常大的變化，從亞馬遜到獨立站等風口的變化，如純銷售商，再到現(xiàn)在品牌趨勢，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略方向一直在發(fā)生改變，隨之而來的資本投資方向也在發(fā)生改變。

在2023年2月23日雨果跨境老板會員閉門私享會（資本專場）上，康煦資本創(chuàng)始人張思堅、復星資本執(zhí)行總經(jīng)理潘根峰、堅果資本合伙人孫鴻達、華泰證券投資銀行家李嘉偉、安永合伙人劉則治圍繞投資邏輯、未來判斷等話題進行討論與分享。

張思堅：

現(xiàn)在確實有一個信息的差別，二級市場不太認可沒有品牌的B2C，因為它議價能力有限。但相反，我們認為大賣長尾型的還是非常多的競爭，這里面的原因比較復雜，我就舉一個點，比如說一個新消費者看到一個商品賣了2萬個好評的bestseller，另外是2000千個，我肯定買2萬的，因為反饋也好，復購也好，在這里面，亞馬遜大賣的壁壘越來越高，包括子不語已經(jīng)是依靠IT來控制整個流程，而不靠人，不靠兇狠的打法，因為IT是一個十項全能的競爭，新的品牌上來要做很大的話是非常困難的。

規(guī)模性的項目，假設子不語一年賣2000萬件衣服，一件衣服省一塊錢的供應鏈成本，就能省出2000萬的利潤，一個新來的賣家，很難有這樣規(guī)模性的競爭。

所以我認為現(xiàn)在二級市場其實是沒有意識到這個行業(yè)是個規(guī)模性的競爭，它的估值還沒上來。如果二級市場給的估值是10倍15倍，我給的就是7倍，等到二級市場意識到這個企業(yè)非常牛逼，我們就有機會了。

這是一個規(guī)模性的問題，SHEIN現(xiàn)在一直在投資，因為它流動資金的壓力非常大。雖然SHEIN銷售利潤都在增長，但是每進一個市場，每上一個平臺都是很多的現(xiàn)金流。所以這個是完全不同的競爭，即使是長尾，我感覺到也是一個規(guī)模性的、效率的競爭。

孫鴻達：

之前像早期的華南城四大天王、坂田五虎、亞馬遜三杰我們都看過，都沒有投，核心還是說明了我們態(tài)度。做資本跟做生意不一樣，我覺得大部分的人適合做賣家，但不是每個人都要搞品牌，看每個人、每個團隊自身的基因、天賦，以及所掌握的資源。

從投資的角度來看，如果你已經(jīng)是一個相對大的賣家沒問題，因為你的listing的優(yōu)勢是很大的，listing的優(yōu)勢對于大部分在亞馬遜的賣家是夠的。

如果沒那么多錢的準備，還是盡量掙錢。相對于大賣，小賣家或者剛進來的賣家，層次小了好幾倍，又沒有找到其他相應的資源，去打大賣listing根本打不動。如果小賣家能夠在一片紅海里面找到一個差異化的小品類，或者在某一個品類里面做出一些差異，否則不建議進來。在這個時代，如果不是大賣家了，你就不要做品牌了，但如果你原來就堅守這個優(yōu)勢，那就是另一回事了。

更長遠來講，當賣家資源積累到一定程度的時候，原有的這個東西能維持住現(xiàn)金流和品質(zhì)，有的賣家也會慢慢的從某一個擅長的品類再去切入，再去做深。

還要強調(diào)一點，做品牌跟做獨立站還是做亞馬遜沒有關系，DTC也不代表就是做獨立站，因為獨立站本質(zhì)上也是一個渠道。

李嘉偉：

看怎么定義賣貨型，如果對標SHEIN，壁壘是非常高的，不是所有的大賣都能成為SHEIN。毫無疑問，SHEIN這種大賣是一定能融到錢。

如果是一個比如說收入10個億，利潤1個億的大賣，這種公司目前來說沒有資本化的途徑，在港股的話它規(guī)模就偏小。如果是一個純大賣的話，但沒啥品牌，白牌，或者說這個牌子牌子可能三天換一個，打一槍換一個地方，這種公司還是不要資本化，先以發(fā)展業(yè)務為主。

有些大賣根上是通過鋪貨、刷單、控評，把業(yè)績做的非常漂亮，雖然在收入上跟Anker差距不大，但如果真的來一輪財務大洗澡，以IPO的視角來看，跟Anker的差距是非常大的。這種企業(yè)上市的風險是非常大的，因為合規(guī)不是一句話的事，大家都知道做企業(yè)有多難，如果老板只是簡單的想要上市而上市，但為了上市，要做的事有很多，可能要投入大量的錢，要裁掉一個部門，要看業(yè)務線。要做的事情太多，我覺得在這個階段還是以發(fā)展業(yè)務為主，不要去做關于資本的嘗試。

但這樣企業(yè)永遠沒有資本化的可能？肯定不是，如果成長得特別大，或者有非常強的供應鏈，在某個品類內(nèi)強到無以復加，通過打造品牌，就有機會提高毛利了。

我相信這就是所謂的時間價值，這才是做企業(yè)的本心，什么樣的時間干什么的事，什么樣的企業(yè)適合干什么的事。

（來源：雨果跨境編輯部）

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